“La conferencia del viernes fue una buena señal de cara a cómo solucionar el gran problema que tiene el Banco Central respecto a los pasivos remunerados”

“El Gobierno pensaba que a mitad de año iba a poder salir del cepo, se fue acercando esa fecha y las metas que estaba trazando se fueron corriendo”

“Me parece que el mercado está empezando a perder un poco la paciencia sobre cuándo va a ser la salida del cepo”

“Si salimos del cepo, la reactivación económica va a ser más rápida, esto implicaría también mayores beneficios para el sistema financiero”

“Veremos si el Gobierno logra tomar medidas alineadas con lo que quiere el mercado o si seguirá recibiendo algunos reveses”

“Si uno tiene un bono del gobierno y tiene miedo de que su precio baje mucho, firma un contrato, que es un “put” y lo negocia con el Banco Central. Si el bono cae a un precio muy bajo, el Banco lo compra a un precio mayor que el del mercado, para que la pérdida quede acotada”

“El tenedor del bono, el banco, se asegura un precio mínimo al cual puede vender el activo para no tener una pérdida tan grande”

“Los pasivos remunerados son los pases, antes Leliqs o LEBACS. El banco privado invierte los depósitos de sus clientes en estos pases del Banco Central, que rinden una tasa relativamente alta y libre de riesgos todos los días”

“En un esquema como el que veníamos acostumbrados hasta el año pasado, el Banco Central podía emitir sin ningún tipo de respaldo, y con este instrumento lograba retirar plata del mercado. Como emitía para financiar el gasto público, tiraba plata a la calle todo el tiempo y lograba reabsorberla mediante estos pases”

“La contrapartida del mecanismo es que tiene que emitir intereses para que el activo sea atractivo, y ahí se genera un cierto costo de oportunidad. Si bien se lograba absorber pesos, se estaba generando una mayor emisión futura”

“Hoy en día el Gobierno no emite para financiar el Tesoro, sino que tiene que emitir para pagar los intereses que quedaron de los pases”

“El Gobierno busca cambiar los pases por letras del Tesoro, para que el Tesoro pueda pagar la deuda sin que el Banco Central tenga que emitir”

“La base monetaria estuvo completamente planchada en los primeros 3 o 4 meses del gobierno”

“En el último mes y medio, el Gobierno no pudo canalizar la emisión monetaria de los intereses que genera la deuda remunerada, con lo cual la base monetaria aumentó cerca de un 30%. Ese exceso de pesos se volcó al dólar”

“La última baja en la tasa de interés hizo que la gente quisiera desarmar sus plazos fijos y de ahí hubo una mayor cantidad de dinero disponible en la calle que se fue trasladando al tipo de cambio”

“Si el Gobierno logra volver a absorber pesos a partir del canje de pases por letras del Tesoro, tranquilamente se podría volver a un nivel similar al que había un mes y medio atrás y el tipo de cambio podría volver a establecerse en niveles de hace un mes”

“Veremos si el Gobierno está interesado en achicar la base monetaria o si prefiere asumir que el tipo de cambio tiene que ser de 1400 pesos, como determinó el mercado, y elige barajar de nuevo a partir de ahí”